兴业研究2020年度策略会成功举办

益群网 2019-12-26 18:06:31

2019年12月26日,兴业经济研究咨询股份有限公司(以下简称“兴业研究”)2020年度策略会于上海成功举办。

兴业研究公司总裁黄煜琛出席会议并致辞,兴业银行首席策略师乔永远、兴业研究固定收益首席分析师徐寒飞、兴业研究海外研究首席分析师苏畅等出席会议并发表主题演讲。受兴业研究邀请,《经济学人·商论》执行总编辑吴晨出席会议并发表精彩演讲。会议吸引境内外金融机构精英汇聚一堂,共话时代变局下全球及中国经济的发展前景。

本次策略会以 “金融新视角:远瞻见未来” 为主题,从宏观经济、大类资产策略、固收市场、海外市场等多个角度,深入分析展望2020年市场趋势,聚焦资本更迭新风向。兴业研究各分析师团队就相关研究领域建言献策,并就众多热点问题与参会嘉宾充分交换观点。

会议伊始,兴业研究公司总裁黄煜琛女士表达对参会人员的热烈欢迎,以及对策略会成功举办的期待,并作出《未来已来,拥抱变化》的主题发言。

《经济学人·商论》执行总编辑吴晨先生发表题为《2020年新十年另类十大预测》的演讲。

兴业银行首席策略师乔永远博士发表了《唯变不破》的主题演讲,他表示:当前全球所有国家在2020年的预期上都出现一个共同变化,即经济增速下降,通胀水平提高。其中反映的是在全球脱钩情况下,原来的业务模式、商业模式发生了变化。过去我国维持了相当长时间的高增长和低通胀,前提是逐渐加速的全球化。随着全球化减速,经济增长放缓,从全球来看,增长下降和通胀上升正联系在一起,体现为2020年的主旋律。当前并不处于任何周期的起点,红利来自于“风险-收益”关系过度扭曲之后的修正,这个过程带来的红利会是经济增长红利的几倍。企业大才是美,目前中国的企业还不够大、不够强,龙头企业增长中枢和估值水平有进一步提升机会。资本市场估值开始和研发相关联,而不再是简单的和业务、行业本身关联。唯变不破,只有变才能带来无尽的红利,企业只有变才能带来不同的想象空间。

随后,兴业研究大类资产策略分析师孔祥博士带来《银行下一轮超额收益在哪里?——2020·迎接商业银行盈利模式的新变革》的主题演讲,向在场观众分享了未来银行业超额收益机会和同业合作的空间。他认为:资产管理和财富管理将是未来业务的突破口,尤其是理财子公司设立后将显著提升中收质量,实现银行轻资本经营。目前已有头部的银行理财子公司正式营业,后续银行资产管理机会在于提升风险资产配置比例和拉长负债期限。这种情况下,预计国有大行/股份制银行等在表外资管的资产配置、农商行表内资产调整和中收机会获取等将成为后续“银行之间”、“银行与非银”同业合作的突破口。

兴业研究金融监管分析师陈昊发表题为《发展新时代,完善监管新框架》的主题演讲,他提到:监管政策将在此前建立的大框架下完善,助力经济高质量发展。对于资管转型,若将养老金第三支柱政策优惠扩容至理财,拓展长期限资金来源,则有利于解决老资产处置与融资需求接续的问题。除此之外,为拓展直接融资和股权融资,监管部门将着力完善投资者权益保护制度。对于金融机构监管,高风险金融机构的处置将逐步规范化、制度化,监管部门也将多措并举助力银行补充资本。为了更好呵护中小机构经营,建议采用“适配性”监管原则,降低小型银行监管压力。对于金融科技运用,监管部门将严守持牌经营、功能监管、保护隐私的原则。

谈及2020年的流动性与利率,兴业研究策略分析师郭益忻在《2020银行资产负债配置展望》的主题分享中表示:利率更可能是箱体波动,箱体的利率对应箱体的水位。来年降息、降准有空间,但是都不大。对于负债成本的压降,外部宽松带来的帮助有限,银行内部结构调整更加重要。对于资本补充,永续仍是未来发力的重点,而核心一级是补充的难点。虽然监管层尽力呵护,但也要看到尾部风险可能越来越多,要防止资本工具的黑天鹅效应。对于资产配置,信贷为本、主动避险应为主基调。地方债、ABS、摊余成本法债基有机会。整体而言,2020年应当降低预期,尽力而为,做好自己的事。

“2020年是实现第一个百年奋斗目标的决胜之年,也是三大攻坚战的达标之年”,兴业研究宏观分析师郭于玮博士在《决胜之年与达标之年——2020年中国经济展望》的演讲中说道:“为了实现GDP 相对2010 年翻一番的目标,2020 年GDP 增速或需维持在5.8%以上。随着库存周期从主动去库存向被动去库存的切换,GDP增速将展现出韧性,PPI同比有望企稳回升,而CPI同比将高开低走,成为影响名义GDP的主要因素。为应对稳增长的挑战,公开市场操作利率与存款准备金率或进一步下调以降低实体经济融资成本。社融与名义GDP 相匹配的目标或稳中略松,但资管新规过渡期安排是影响社融的不确定因素”。

下午,兴业研究固定收益首席分析师徐寒飞博士以主题为《无大机会,有小惊喜——2020年债市投资策略展望》的演讲发表见解。他提到:2020年债券缺乏趋势性大机会,但或许有小惊喜:第一,短期的利空扰动因素包括短周期的经济数据好转,CPI持续在4%以上,专项债一季度提前增发1万亿,美联储加息预期升温,商业银行加速投放信贷储备项目;第二,资产配置角度来看,2020年经济空间有限,货币政策宽松空间有限,供给压力在上升,至少从半年的角度来看债券或许很难取得超额回报;第三,被市场过度“低配”的民企债,以及被“政策”过度歧视的地产债,可能有博弈超额回报的空间。

接下来,兴业研究海外研究首席分析师苏畅博士以《2020:小复胀?》为题就全球经济发展分享观点。他认为:2019年全球经济经历了典型的“衰退”过程,美国名义GDP增速小幅放缓至4%左右。此外,GDP加权10年期利率水平比1年前最多下降超过100bp。货币价格及信用投放量的改善有望推动增长在2020年缓中驱稳,2020年联储预计将按兵不动。总结来讲,2020年很可能将处于复胀状态,有利于新兴市场资产、风险资产如权益及商品,在固定收益市场上利好新兴经济体国家债券。10年期美债收益率中枢可能在2.1%左右,波动区间可能在1.8%~2.4%,当前在1.8~1.9区间。

兴业研究信用研究委员会负责人罗鹏程为现场观众带来了《择高处立,向宽处行——2020年信用市场展望》的主题演讲,她表示:2020年债市信用风险结构可能发生两点变化:第一,本次民企违约率上升已经历了2年时间,预计随着债务风险的释放,2020年民企债务风险将逐步进入尾部区域;第二,国企债务问题将更多地用市场化的方式进行解决,包括城投的债务问题,打破刚兑仍然是长期趋势,重点关注城投公司转型问题。

兴业研究外汇首席分析师郭嘉沂在《2020年外汇商品展望》中分享了外汇商品市场的核心预测,她认为:2020年美欧经济或将先后企稳复苏,全球风险偏好保持相对高位,美国暂停降息,美债收益率反弹,美元指数中轴下移,贵金属震荡(下半年可能温和上涨),原油中轴小幅上移。同时,她就人民币汇率的走势发表看法:人民币汇率仍受到中美关系变化影响,或将在缓和期升值,但尚不具备趋势升值动能,美元兑人民币在2020年相较2021年出现高点。

兴业研究绿色金融高级分析师钱立华作了题为《中国绿色金融:从银行到资管——中国绿色金融发展趋势展望》的演讲,她认为:2020年中国绿色金融的发展或将面临五大趋势。趋势一:国际绿色金融加速“主流化”,多个经济体推动绿色金融主流化,绿色金融市场不断扩大,国际合作深入开展;趋势二:中国绿色金融制度与标准建设向纵深发展,制度不断创新,多层次的绿色标准体系建设加快;趋势三:银行绿色金融发展进入“新阶段”,表现在新规则、新高度、新力量、新趋势;趋势四:可持续投资日渐兴起,公墓绿色基金和绿色指数快速发展;趋势五:绿色保险发展潜力巨大。

世界大变局之下,国际环境日趋复杂,全球经济增速放缓,结构性、周期性问题浪潮云卷。兴业研究2020年度策略会,不仅向各金融机构展现兴业研究对2020年度经济发展的探索与思考,更为各金融机构之间搭建起沟通合作的桥梁,共同为行业发展探寻新思路。